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食品饮料行业点评报告：食品饮料仓位新低，建议布局白酒与新消费潜力股

月夕理财 2025年07月25日 10:37
（以下内容从开源证券《食品饮料行业点评报告：食品饮料仓位新低，建议布局白酒与新消费潜力股》研报附件原文摘录）
2025Q2食品饮料仓位降至新低
从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2025Q2食品饮料配置比例由2025Q1的9.8%回落至8.0%水平，环比回落1.8pct，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2025Q2食品饮料配置比例为5.6%，和2025Q1的8.1%相比，下降2.5pct，说明二季度主动权益基金大幅减少食品饮料配置。二季度由于禁酒令的影响，餐饮等消费场景进一步收缩，以白酒为代表的传统板块基本面情绪仍偏悲观，资金持续流出。7月份市场风格切换，板块基本面探底叠加资金避险需求，我们预计会有部分资金回流，但季度来看食品饮料板块配置比例仍是处于低位。
主动权益基金重仓白酒比例环比回落，基金普遍减配白酒
我们从主动权益基金持仓口径分析，从子行业分解来看，基金重仓白酒比例由2025Q1的6.57%回落至2025Q2的3.97%水平，环比回落2.6pct，基金减持了大部分白酒公司。如果观察全市场基金口径，基金重仓白酒比例由2025Q1的8.5%回落到2025Q2的6.8%。这反映出主动权益与被动基金均在在减仓白酒。从基金配置的情况分析，泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等多数酒企基金持仓市值环比一季度下降较多。整体来看二季度白酒普遍被基金减仓。
基金持有数量回落，基金持股总体减仓
（1）从主动权益基金持仓食品饮料的股份数量来看，食品饮料2025Q2相比2025Q1整体的持仓减少，基金二季度普遍减配白酒公司。（2）从基金持股市值来看：食品饮料2025Q2持有基金持仓市值增加较多的集中在大众品公司，以业绩具备较高成长性的新消费标的为主。多数公司基金持仓股份数量与基金持股市值的变化趋势相同，表明基金持股较为集中，且加减仓的偏好也基本一致。
投资建议：战略布局白酒板块，坚守优质新消费标的
本轮白酒行情下探，触发因素在于预期之外的禁酒令进一步压缩白酒消费场景，需求持续下移。当前行业仍在寻底，考虑到禁酒令同时打击餐饮，影响范围较广，我们判断纠偏动作应不会太久，下半年白酒应能看到阶段性底部位置。从报表角度，考虑到二季度白酒需求受影响较大，中报后市场大概率普遍下修盈利预测。当前白酒已经可以关注并考虑逐渐布局。一方面当前白酒预期较低，连续回调后估值已在低位。另一方面基金持仓白酒比例连续回落，筹码结构也相对较好。并且头部酒企维持较高分红率水平，股息收益率也较为可观。综合判断下半年白酒板块应有布局机会，建议加大关注，以头部企业贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒为主。新消费标的短期由于中报预期变化而出现波动。我们建议在新消费标的中寻找符合产业发展趋势的优质公司并长期持有。一是抓住渠道红利，寻找能够把握零食量贩、山姆、抖音电商等新渠道扩张机会，跟随一同成长的公司；二是抓住品类红利，寻找具有发展潜力的新品类公司；三是抓住新市场尤其是食品出海机会。建议关注西麦食品、百润股份、盐津铺子、万辰集团等，受益品种包括卫龙美味。
风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险





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